7月の米国消費者物価指数（CPI）が10日に発表されましたが前年同月比は市場予想の3.3％を下回る3.2%でした。しかし、前月の3.0%からは上昇しています。自動車や家具などの商品価格は低下しているものの、家賃は上昇しており相殺されているかたちです。

来月にはFOMCが予定されていますが、今回の結果を受けて来月も利上げを見送り現状維持となる可能性が高まっています。

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米7月消費者物価指数

10日、米7月消費者物価指数（CPI）の発表がありました。発表値は3.2％で前月の3.0％から上昇し、また市場予想の3.3％からは下回り、2021年3月以来の最小の年間ベースの増加です。 7月におけるアメリカの消費者物価は、家賃の上昇が主に自動車や家具などの商品の価格の低下によってほとんど相殺される形で、中程度に増加しました。この傾向は、連邦準備制度理事会（Fed）が来月も利上げを見送る可能性を示唆するものとなるかもしれません。

木曜日に労働省から発表された報告書は、基本的なインフレ圧力が先月さらに緩和されたことも示しています。揮発性のある食品やエネルギーの成分を除いた価格の年間上昇率であるいわゆるコアインフレーションは、ほぼ2年ぶりの最小となりました。

物価の中程度の上昇と労働市場の冷え込みにより、アメリカの中央銀行が景気の「軟着陸」を実現できるというエコノミストたちの確信が強まりました。これは、景気後退について1年間心配された後のことです。

「インフレに関する重要な進展がなされ、持続的なディスインフレーションの傾向が明らかです」と、ロサンゼルスのロヨラ・メリーマウント大学のファイナンスおよび経済学の教授であるソン・ウォン・ソンは述べています。「中央銀行はインフレを抑えるキャンペーンを止める時がきており、しばらく様子を見るべきです。」

先月、消費者物価指数は0.2%上昇し、6月の増加と一致しました。住居費がCPIの増加の90%以上を占め、賃貸費用が0.4%上昇しました。

食品価格は0.2%上昇しました。食品雑貨の価格は6月に変わらなかった後、0.3%上昇しました。卵、牛肉、乳製品、果物、野菜の価格の上昇により、食品雑貨の価格が上昇しました。それにもかかわらず、食品雑貨店の価格は大幅に減速し、2022年8月に13.5%でピークを迎えた後、2023年7月に年間ベースで3.6%上昇しました。

レストランの食事価格は0.2%上昇し、パンデミック前の傾向に戻るスローペースとなりました。エネルギー製品のコストはわずかに0.1%上昇し、ガソリン価格もわずかに上昇しました。7月下旬にガソリンスタンドでの価格が跳ね上がったことは、おそらく8月のインフレ報告に反映されるでしょう。

年間CPI率の増加は、価格が昨年7月に急騰した後、40年以上ぶりのペースでインフレを押し上げた跳躍を受けて、13ヶ月ぶりに初めて増加しました。価格が去年の7月に落ち着いた後、インフレを40年以上ぶりに見ることのないペースに推進した急騰があり、これによりベースが低下しました。

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水曜日には、原油価格が再び新たな高値に達しました。この上昇は、アメリカの燃料在庫が急激に減少したことと、サウジアラビアとロシアが産出を削減する方針を採ったことによって、中国からの需要の減少に対する懸念が相殺された結果です。特に、国際的な基準であるブレント原油価格は、1月以来の最高値を達成しました。

ブレント原油は1バレル当たり87.55ドルで1.38ドル（1.6%）上昇し、これは1月27日以来の最高値となりました。同時に、米国の主要原油である西テキサスインターミディエイト原油（WTI）も1バレル当たり84.40ドルで1.48ドル（1.8%）上昇し、2022年11月以来の最高値を記録しました。

先週、アメリカではガソリンの在庫が270万バレル減少し、ディスティレート（ディーゼル燃料や暖房用オイルを含む）の在庫も170万バレル減少しました。これは政府のデータによるもので、ロイターの調査に参加したアナリストたちは、これらの在庫がほぼ横ばいで推移すると予測していました。

アンドリュー・リポウ氏は、ヒューストンのLipow Oil Associatesの社長として、「精製製品の在庫減少は、引き続き原油市場にとって好材料となっています」と述べています。これは、燃料在庫の減少が市場の健全な動向を示すものであることを意味しています。

市場は、前週に記録的な減少があったにもかかわらず、米国の原油在庫が5,850万バレルも増加したという事実をほとんど無視しました。これは、燃料在庫の減少が市場にとってより重要な要素とされたためです。

中国の原油輸入が大幅に減少

一方、火曜日に発表された中国のデータによると、7月の原油輸入は前月比18.8%減少し、1月以来の最低日々の水準となりました。このデータは需要の低迷を示しており、特に中国の消費者セクターはデフレに苦しんでおり、工場出荷価格も下落しています。

しかし、一方でサウジアラビアはトップの原油輸出国であり、彼らは1日あたり100万バレルの自主的な産出削減をさらに1ヶ月延長する意向を示しました。また、ロシアも9月に石油輸出を30万バレル/日削減する計画を発表しました。これらの産出削減は、市場の供給を調整する上での重要な一環です。

シニア投資アナリストのカラランボス・ピソウロスは、「最新の原油価格回復は、サウジアラビアやロシアなどの主要な産油国が、供給をさらに制約する意向を示したことに主に起因しています」と語っています。これにより、市場における供給過剰の懸念が軽減され、価格の上昇が支えられました。

このような背景の中、原油価格は過去6週間にわたり連続して上昇しており、OPEC+供給の減少と中国の需要回復を促進する刺激策に対する期待が支えとなっています。

また、火曜日には、サウジアラビアの内閣が石油輸出国機構（OPEC+）の市場の安定化を目指す予防策を支持する声明を発表しました。これは市場の安定に向けた取り組みを示すものであり、原油価格に影響を与えました。

市場はさらに、木曜日に発表される7月のアメリカの消費者物価指数（CPI）にも注目しており、わずかな年間加速が予想されています。この指標は、経済の健全性と通貨価値に関する示唆を提供するものとして、市場の動向に影響を与える可能性があります。

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原油価格が上昇　中国の需要減少に懸念を示すの続きを読む

8日、最新の経済データの方向に急な変化がなければ、FRBは、利上げをせずに利率を据え置く段階に来ている可能性があると、フィラデルフィア連銀総裁のパトリック・ハーカーは述べました。

ハーカーは、フィラデルフィアで行われるイベントでのスピーチのための準備で述べたところによれば、「今から9月中旬までの間に驚くほど新しいデータが出てこない限り、我々は慎重になり、利率を一定に保ち、すでに行っている金融政策の効果を発揮させる段階に来ている可能性があると考えています」と述べています。

もし利上げを止めるのが適切なら、「しばらくはその状態を保つ必要があります。パンデミックは私たちに「絶対にない」と言ってはいけないと教えてくれましたが、私は現時点で政策金利を急速に引き下げる必要性に対する見通しはありません」と述べました。

ハーカーは今年、金利設定の連邦公開市場委員会（FOMC）で投票権を持ち、先月の利上げを支持しました。彼の発言は、FOMCの9月19日から20日の会合での利上げに対する傾向を示すFOMCのメンバーからの最も強力なものかもしれません。

一方で、今年の政策には投票権がないアトランタ連銀総裁のラファエル・ボスティックは、もう利上げは必要ないと考えています。

ただし、一部のFRBの当局者はまだ異なる見解を持っています。月曜日に、FRBのガバナーであるミシェル・ボウマンは、まだインフレが比較的高い水準にあり、経済成長も続いていることから、今後も利上げが必要だと述べました。

同時に、ニューヨーク連銀総裁であり、FOMCの副議長であり、委員会の常任投票権を持つジョン・ウィリアムズは、月曜日に発表されたニューヨーク・タイムズのインタビューで、「ピークの金利にかなり近づいていると思う」と述べましたが、その問題に対する明確な立場を示すことは避けました。

インフレの緩和は今後も続くとの予想

ハーカーは他のFRB関係者と同様に、今年の同じ時期に40年ぶりの高水準だったインフレが大幅に緩和された最近のデータを歓迎しており、これが今後も続くと予想しています。ハーカーは、食品とエネルギーのコストを除いた個人消費支出物価指数（PCE）が、年末までに4％をわずかに下回り、2024年には3％未満に下がり、「2025年には2％の目標に向かって安定する」と述べました。

FRBは先月の会合で、基準政策金利を0.25％引き上げ、5.25％から5.50％の範囲に設定しました。政策立案者たちの6月の会合での予測によれば、それを上回る利上げを予想する意見が多かったものの、最近のインフレの緩和により、その問題についてより詳細な議論が行われています。

ハーカーは、失業率がわずかに上昇し、2023年7月時点での3.5％から、最近の経済成長のペースが鈍化することを予想しています。

「要するに、私は経済活動のわずかな減速と、ゆっくりとしたデフレーションが予想されます」とハーカーは述べました。「言いたいことが伝わっている希望の着陸に向けての飛行路に私たちはいると考えていますが、これまでにはなかなか実現しなかったものです。」

FRBの関係者は今後数週間で、インフレ、雇用市場、広範な経済に関する重要なデータを受ける予定であり、これらのデータは9月に再び会合する際の議論を刺激するでしょう。

消費者物価指数（CPI）に注目

次に注目すべきは、7月の消費者物価指数（CPI）の発表です。これは10日に公表される予定です。これによって、1年間で初めての年々のインフレ加速が示されると予想されていますが、これはいわゆる「基礎効果」によって主に引き起こされるものと見られています。つまり、1年前の読み取りが計算から外れるためです。月単位のベースでは、消費者物価は0.2％増加すると予想されており、これは6月と同じペースで、昨年を通じて見られた高いインフレ率よりもかなり低い水準です。

インフレが急速に再加速するリスクについて尋ねられた際、ハーカーはそれは彼の予想に含まれていないと述べました。つまり「私たちの予測は、インフレが急速に再び上昇する可能性はないというものです」と述べています。

米国は利率を据え置く段階にきている？の続きを読む

7日、これは、連邦準備制度理事会（FRB）の関係者が、インフレが持続的に高いままであり、労働市場が依然として引き締まった状態であるため、追加の利上げがおそらく必要であると述べたことにより、米ドルは主要な通貨に対して上昇しました。

FRBのミシェル・ボウマン総裁は、インフレをFRBの2％の目標に引き下げるために、追加の利上げがおそらく必要であると述べました。ボウマンは、アトランタで開催される「FRB Listens」というイベントでの発言のために準備した声明で、現状のインフレが依然として高すぎるため、追加利上げに賛成していると述べ、雇用の成長やその他の活動の指標が「穏やかなペース」で引き続き拡大していることを示していると述べました。

ニューヨークFRBのジョン・C・ウィリアムズ総裁は、月曜日に公開されたニューヨークタイムズのインタビューで、中央銀行は一定の期間、制約的な姿勢を維持する必要があると述べました。またその姿勢の維持は、「経済の駆動要因、供給と需要、インフレ」によって決まると付け加えました。

午後の取引では、ドルは円に対して0.5％上昇し、142.45円になり、セッション初の1週間安値から上昇しました。またスイスフランに対しては、0.8731フラン上昇しました。他の通貨では、ユーロはドルに対して下落し、月曜日のデータによれば、6月のドイツの産業生産が予想よりも大幅に低下し、前月比1.5％減少しました。

ドルインデックスは最後にはほとんど変わらず、102.03でした。なお先週金曜日には、予想よりも弱い米国の非農業部門雇用統計が発表されたことにより、1週間ぶりの低水準に下落しています。

ソーンバーグ投資管理のポートフォリオマネージャーであり、投資の共同責任者であるジェフ・クリンゲルホファー氏は、近中期にわたりドルが利益を保持すると予想しています。「私はFRBからのより長い休止を予想しており、それは利子率の差によってドルを支えるものと考えています。したがって、米国がより長い間高水準を維持することは、ドルを支えるはずです。」「また、利子率が高水準で維持される場合、不可避的に消費者が悪化し、より深刻な景気後退が訪れると信じています。その後、安全資産への流れが広くドルを支えるでしょう。」とクリンゲルホファー氏は述べています。

FRBは先月末、基準金利を0.25ポイント引き上げ、5.25％から5.50％の範囲に設定しました。投資家の多くは、FRBが2022年3月に開始した利上げキャンペーンの最後の利上げである可能性が高いと考えています。

投資家はまた、今後の米国および中国のインフレデータに焦点を当て始めています。木曜日に発表される米国のデータは、7月のコアインフレ率が年率4.7％になると予想されています。中国は水曜日に7月のインフレを報告し、デフレのさらなる兆候を探るトレーダーが注目しています。

ドルは最後に、離岸中国人民元に対して0.2％上昇し、7.2024でした。

スターリングはドルに対して0.3％上昇し、1.2783ドルになりました。先週木曜日、イングランド銀行（BoE）は利上げを25ベーシスポイント引き上げ、15年ぶりの5.25％の高水準にしました。

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米7月雇用統計が4日発表され、失業率は市場予想の3.6％に対し3.5％と前月の3.6％から下回りました。非農業部門雇用者数は市場予想の20.0万人増に対して18.7万人増と予想を下回りましたが、先月の18.5万人増からは上昇しました。平均時給は前月比で前月と同じの0.4%で市場予想の0.3％を上回りました。また前年同月比では市場予想の4.2％に対し4.4%と上回り、前年の4.4％と同じでした。5月と6月の雇用増加が下方修正されました。これは、連邦準備制度の利上げ後、労働需要が減少している可能性があります。物価上昇が鈍化したものの、経済に対する連邦準備制度の「ソフトランディング」の可能性に大きな変化はないようです。

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米7月雇用統計

4日、米国の7月の雇用統計の発表がありました。米国経済は7月に予想を下回る雇用を追加しましたが、堅調な賃金の上昇と失業率の3.5％への減少は、労働市場の状況が引き続き緊張していることを示しています。

金曜日に発表された労働省の雇用報告書は、5月と6月の雇用増加が下方修正されたことも示しており、連邦準備制度の大幅な利上げの後、労働需要が減少している可能性があります。

しかし、6月には求職者1人に対して1.6件の求人があるため、採用の控えめさは企業が労働者を見つけることができないことの結果かもしれません。

この複雑な報告書は、物価の年間上昇が6月に急激に鈍化した後、インフレの方向性に大いに依存するものの、経済に対して連邦準備制度（Fed）が「ソフトランディング」を実現できる可能性についてエコノミストたちの成長する認識を変えません。

「『ソフトランディング』への道を進んでいる多くの兆候がありますが、持続可能で強力な労働市場への出口を逃すと、持続的な低迷に至る可能性もあります」と、インディード・ハイリング・ラボの経済研究部門の責任者であるニック・バンカーは述べています。「私たちはまだその岐路には達していませんが、景気後退なしに労働市場が再バランスを取る可能性は依然として高いです。」

労働省の施設調査によると、非農業部門の雇用は先月18万7,000人増加しました。6月のデータは、以前に報告された20万9,000人の代わりに、18万5,000人が追加されたと下方修正されました。6月の雇用増加は、2020年12月以来の最も遅いペースでした。

経済は、5月と6月に先行報告されたよりも49,000人少ない雇用を創出しました。ロイターが行ったエコノミストの予想によると、雇用の増加は20万人と予測されていました。過去3か月間の雇用増加は平均で月に21万8,000人で、昨年同期間の平均43万4,000人から急激に減少しています。

ニューヨークのFHN Financialの主任エコノミストであるクリス・ロウは、「労働供給の緊張と労働需要の低下の組み合わせにより、雇用の成長はパンデミック前の数年間に見られたような、穏やかな経済成長に合致した典型的なペースに減速しました。」と述べています。

経済は、労働可能な人口の増加に合わせて毎月おおよそ10万人の雇用を創出する必要があります。7月に国の広い範囲を覆った猛暑が雇用の成長に影響を及ぼした兆候はありませんでした。

米7月雇用統計　失業率は低下するも雇用者数は予想を下回るの続きを読む