欧州消費者物価指数 予想外の下落も更なる利上げの可能性
欧州消費者物価指数が1日に発表され、4月の7.0%から5月には6.1%に減少し、市場予想の6.3％も下回りました。この結果により、欧州中央銀行による利上げに関して議論が巻き起こっています。先週の国内データがこの減少を予測していたため、投資家には大きな驚きはありませんでした。今回予想外の下落になりましたが、まだまだ高水準のインフレが続いている状態ですので、今後さらなる利上げの可能性は高いと市場は見ています。
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欧州消費者物価指数
1日、欧州消費者物価指数の発表がありました。ユーロを共有する20の国々におけるインフレ率は、4月の7.0%から5月には6.1%に緩和し、市場予想である6.3%を下回りました。インフレ率は、予想を上回るペースで減少し、基礎的な価格上昇も鈍化したため、今月後半の利上げに加え、さらなる欧州中央銀行による利上げの必要性について議論が巻き起こっています。
しかしながら、今週初めに公表されたデータによって今回の消費者物価指数の減少は想定の範囲内だったため、市場にそれほどのサプライズはありませんでした。
コアインフレーションは、食品や燃料の価格の変動を除いたものであり、欧州中央銀行（ECB）の政策検討においてますます重要な役割を果たしていますが、そのコアインフレーションは5.6%から5.3%に低下し、予想されていた5.5%を大きく下回りました。
過去1年間、欧州中央銀行（ECB）は基準金利を、急激なインフレ上昇に対抗して3.75%まで上げました。そして、基礎的な価格圧力が高いことを考慮し、6月15日にさらに0.25％の利上げを行うことを実質的に確約しています。
「現在、インフレ率はあまりにも高く、長期間にわたって高水準が続く見込みです」とECBのクリスティーヌ・ラガルド総裁は木曜日に述べました。「それゆえ、私たちは過去最速のペースで利上げを行っており、利子率を十分に制約的な水準に引き上げるためにまだ取り組むべき課題があることを明確にしました。」
一部のエコノミストは、予想よりも大きな基礎的なインフレーションの減少が示すように、まだ取り組むべき作業はほとんど残っていないと主張しています。
「基礎的なインフレーションはおそらくピークを過ぎたでしょう」とコメルツバンクのエコノミスト、クリストフ・ヴァイル氏は述べています。「これは、私たちの予想を支持しており、ECBが6月に最後の0.25％の金利上昇を行うことになるでしょう。」
7月の利上げの可能性
ドイツ、オランダ、アイルランドの中央銀行総裁を含むいくつかの影響力のある政策立案者は、既に7月の利上げを検討しており、他のエコノミストも政策の強硬派と同じ立場をとっています。
彼らは、7月は検討すべきだと主張しています。その理由の一部は、ECBが長い間インフレの経路について誤った予測をしてきたため、慎重な姿勢を取ることを好むというものです。
ノルデアは、メモの中で「5月の数字と広範な経済データは、おそらくECBを説得し、6月と7月にさらに0.25％の利上げを続け、その後は一時停止するという私たちの基本的な予測になるでしょう」と述べました。
木曜日の穏やかな価格データは慎重な姿勢を支持する要素となりますが、欧州のインフレ問題はまだ解決されておらず、特にサービスなどの多くの中核商品の価格上昇が持続的に続けています。
サービスのインフレ率は5.2%から5.0%に低下し、産業製品の価格上昇も6.2%から5.8%に緩和しました。依然として過剰な水準ではありますが、いずれも正しい方向に向かって動いています。
ECBは、食品のインフレーションが13.5%から12.5%に減速したことからも、一定の安心感を抱くでしょう。ただし、食品価格の圧力はまだしばらくの間続くと予想されています。
一部の予測よりもエネルギー価格の下落が速いペースで総合インフレーションを押し下げる可能性がありますが、最近の賃金協定は基礎的なインフレーションを高い水準に保つ可能性があります。
ユーロ圏の賃金成長率は5％から6％の範囲で推移しており、これはECBのインフレ目標に一致するとされる倍率です。
しかし、長年にわたるインフレーションのために実質収入が大幅に侵食されたため、賃金は追いつく必要があります。ECBは、インフレーションが鈍化すると賃金成長も追従することを期待しており、それによって相互に相殺されることを望んでいます。
それは妥当なシナリオですが、ユーロ圏の労働市場は非常に引き締まっており、特にサービス業界では労働力不足が増加していると企業が報告しています。これは賃金およびそれに伴うインフレにとって上方リスクとなります。
ECBにとってもう1つの懸念事項は、経済成長が思われていたよりも強靭ではないことです。特に製造業では、産業活動が全体経済に悪影響を及ぼす可能性があることを示す指標が数多くあります。一方で、サービス業が好調であるとしても、経済全体に重荷をかける可能性があります。
これにより、急激に上昇する借り入れコストがユーロ圏を景気後退に陥れるリスクが高まります。このような結果は、ECBが避けようとしているものです。
金融投資家は、ECBによるさらに2回の利上げを予測しており、最初の利上げは6月までに完全に織り込まれ、2回目は7月または9月に行われると見られています。
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