米商務省は27日に第1・四半期の実質国内総生産(GDP)速報値を発表しました。結果は市場予想の+2.0%に対して+1.1%にとどまりました。米国の第1・四半期GDPは予想外に低い結果となりましたが、原因は消費者支出の増加にもかかわらず企業が在庫を処分したためと見られています。しかし、民間在庫が減少したことは経済にとって良いニュースであり、企業が不要な在庫を処分し、必要に応じて再構築するためにより良い立場にある可能性があります。
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米第1・四半期GDP
27日、米商務省は第1・四半期の実質国内総生産(GDP)速報値を発表し、年率換算で市場予想の+2.0%に対して+1.1%と予想外の結果となりました。またこの結果は昨年第4・四半期の2.6%からも大きく縮小しています。原因は、消費者支出が増加したものの、企業が借入コストが高くなることを見越して、後半の需要が弱まることを予想し、在庫を処分したためです。
ただし、良いニュースもあります。商務省が発表した第1四半期の国内総生産の速報によると、1年半ぶりに民間在庫が減少したことは、今年後半に景気後退が起こる可能性がある中で、経済にとって良いニュースとなります。在庫の膨張の修正が経済の急激な下降をもたらすことを懸念する声があったため、在庫が減少したことは、企業が不要な在庫を処分することに近づいていることを示し、必要に応じて在庫を再構築するためにより良い立場にあることを示唆しています。
つまり、先四半期の在庫減少により、企業が不要な在庫を減らし、必要な時に在庫を再構築するためにより良い立場になった可能性があるということです。
ニューヨークのFHNファイナンシャルの主任エコノミスト、クリス・ロウ氏は、「在庫が減少したことで、第2四半期の国内総生産は堅固な基盤の上にある」と述べました。ただし、具体的に何が築かれるかは、雇用や所得の成長、信頼性や信用供給など、多くの要素に依存するとのことです。
民間在庫投資は、2021年第3四半期以来初めて、16億ドルのペースで減少しました。減少は、企業が売れ残った商品の在庫を増やすことに消極的であったため、計画的に行われたものであり、個人消費の強化にも繋がったとエコノミストは述べています。
在庫は、前四半期に1.47ポイント追加された後、2年ぶりにGDP成長から2.26ポイント引き下げられました。また、機器に対するビジネス支出は2四半期連続で縮小しており、全体的なビジネス投資も低調であるため、利益率の縮小が考えられます。
住宅投資は、8四半期連続で減少していますが、前四半期に比べてそのペースが緩和されました。政府支出の増加と貿易赤字の縮小により、GDP成長は4四半期連続で前向きな貢献をしています。
在庫、貿易、政府支出を除いた場合、経済成長率は2.9%となり、2021年第2四半期以来最も速いペースとなりました。国内需要の指標における急激な増加は、前四半期に停滞していたもので、消費者支出が3.7%増加したことが要因です。前四半期は1.0%の増加率でした。
消費者支出の増加は、自動車購入や医療費、レストランやホテルの利用など、多岐にわたります。この消費者支出が米国経済活動の三分の二以上を占めるため、経済成長の加速に大きく貢献しています。
一方で、経済成長の加速とともにインフレが上昇しています。しかし、経済におけるインフレの指標である国内購買価格指数は前四半期の3.6%から3.8%に上昇し、連邦準備制度理事会(Fed)が追跡する指標の1つであるコアPCE物価指数は前四半期の4.4%から4.9%に急上昇しました。